比特币价值如何来衡量？这是非常有争议的事情。本文试图通过网络理论来预测比特币的价值。enjoy~

梅特卡夫法则除了能衡量一个网络的价值，还可以用来评估某一种加密货币的价值，并预测应该何时卖出。

哲学家、经济学家和理论家能通过各种方式来判断我们应如何评估金钱的价值。有人说，它的价值源于成产生本高，其他人则认为它只是一种允许资源转移的信用形式，这就是它能以纸张或甚至是数字记录的形式存在原因。

还有一种观点认为，总有人愿意为此买单是因为其供应量有限，这个观点解释了为什么比特币有时能拥有极高的估值。

上述这些观点其实都不能很好地解释现实情况。比特币挖矿所需的“工作量证明”势必会带来很高的生产成本，但比特币的价值与这一成本并没有多大关系。到2017年底，单个比特币的价值接近2万美元，加密货币市场总体市值高达8300亿美元。然而就在几周后，市场的总体市值暴跌至2800亿美元。

所以，一枚比特币究竟值多少钱呢？

现在，我们得到了一个答案，这要归功于瑞士苏黎世联邦理工学院的Spencer Wheatley及其同事们的工作。他们认为，衡量加密货币价值的关键标准是使用它们的人群所构成的网络。更重要的是，一旦以这种方式衡量比特币的价值，就有可能看到它何时被高估了，甚至可能发现一些市场崩溃前表露出的迹象。

梅特卡夫定律指出：网络的价值与用户数量的平方成正比。这一网络价值理论还得到了以太网发明人和计算机网络公司3Com创始人Bob Metcalfe的认可。

根据活跃用户数量来估算比特币的价值并不难。Wheatley和他的同事们将数据拟合成一个广义的梅特卡夫定律，该定律允许他们调整参数，最终得到的指数为1.69，而不是梅特卡夫定律最初定义的指数2（即用户数量的平方）。

这是说得通的。最初的定律是基于“网络价值与所有可能的连接数成比例增长”的观点。换句话说，它是假设所有节点都可以相互连接。

Wheatley和他的同事们说：“这看起来不太现实”。他们发现，每个用户平均会n2/3的其他用户关联。“例如，如果用户总数为一百万，一个典型的用户一般只会与其中的一万个用户进行连接，这是更现实的情况”，他们说。

通过这些参数，广义梅特卡夫定律更准确地反映了比特币价值是怎样随着用户数量增长的，它还揭示了比特币在何时会被高估。

Wheatley和同事们指出了四次比特币被高估然后崩盘（即泡沫破灭）的事件，这些事件也已被永远载入史册。第一次大崩盘发生在2011年，日本的比特币交易所Mt.Gox遭到黑客攻击，导致随后三个月里加密货币市值下降了88％；2012年的崩盘则是因发现了涉及比特币的庞氏骗局导致的；还有一起事件发生在2013年，当时超高的交易量让Mt.Gox陷入了瘫痪，比特币的价格在两天内下跌了50％；最近的一次崩盘是在2017年底，在韩国监管机构威胁要关闭加密货币交易所之后发生的。

为了研究这些崩盘事件，Wheatley和同事们使用了苏黎世联邦理工学院创业风险教授（也是本文作者之一）Didier Sornette提出的模型。Sornette一直认为可以用市场的某些特征来预测投机泡沫的破灭。

Sornette的方法分为两个部分。首先，他寻找以超指数速度增长的市场，即增长率本身在增长的市场。由于放任行为等因素，这种情况可能会在短时间内持续。但由于参与人的数量是有限的，所以这种情况是不可能长期维持的。出于这个原因，崩盘或调整是不可避免的。

这个观点基本上是没有争议的，但Sornette还以为崩盘的时间是可以预测的。这是因为不可持续的增长率会导致巨大的波动，会使得市场越来越不稳定，一点小小的导火索都可能引发崩盘。

所以在上面列举的比特币崩盘事件中，导火索其实都是微不足道的。根据Sornette的说法，市场已经处于关键阶段，就算这些事件没有发生，也会有其他一些事情来引发崩盘。

这种情况类似于森林大火。如果森林足够干燥，几乎任何火花都可能引发火灾，而火灾的大小与火花的大小无关。而且，正是树木之间形成的连接网络允许火势能够不断蔓延。

关于Sornette能在多大的准确度内做这些预测还存有争议。显然，“比特币即将在未来几个小时或几天内崩盘的预测”要比“预测未来几个月或几年内崩盘”要厉害得多。

不过，研究人员表示，该方法允许他们使用过去的数据来预测市场崩盘，因此也应能让他们在未来发现类似的即将发生的崩盘。

他们以一种让人困惑的方式说：“我们的模型被证明能够对市场的不稳定性进行预警，对高崩盘风险、崩盘时间和实际时间之间的一致性的概率进行量化。尽管如此，精确的时间和触发因素（压倒骆驼的最后一根稻草）仍是由外部决定的，是不可预测的。”

根据广义梅特卡夫定律，即使2017年年底发生过崩盘，比特币也仍被显著高估。他们说“我们基于Metcalfe的分析表明，比特币市场目前的支持水平在220-440亿美元之间，至少是目前水平的四分之一”。

这意味着最好的情况是前景不明朗。Wheatley和同事们将当前的比特币市场状况与Mt.Gox崩盘后的状况进行了比较。他们说：“目前的市场与2014年初的市场相似，接下来是一年的横盘和下跌行情”。

这给比特币矿工，投机商，投资者和潜在监管机构发出了一个并非完全意想不到的信息：小心！

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原文作者：MIT Technology Review

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译者：由蓝狐笔记社群“Chanteur”翻译。

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