最近，很多分析师和科技作者提到初创公司在融资方面面临重大的灾难。独角兽公司的估值急速下降。最近的 “受害者” 是印度一家电子商务公司 Flipkart，上个月该公司的估值从 152 亿美元下降到 110 亿美元。另外一家独角兽公司，位于英国的 Powa Technologies，曾经估值 27 亿美元，但是在 2月 份破产了。很多其他的知名独角兽公司在最近几个月估值都有下降，例如 Palantir、Dropbox、Snapchat、Jawbone 和 Zenefits。这种现象不仅对公司来说是个灾难，对于 VC 公司的合伙人来说也是个灾难，因为他们看到自己的投资一夜间贬值了 30%以上。

但是目前市场并不是像很多人说的 “泡沫即将破裂”，从逻辑上说它是估值倍数上的缩水。主要的科技公司，包括 Workday、LinkedIn 和 Twitter 在去年都丢失了相当大的市场份额，引发投资人担忧。然而股票市场受全球性事件和全国性事件的影响，如石油危机、叙利亚局势和中国的经济衰退等，投资人都在时刻关注着。明智的投资人想把自己手里的东西紧紧握住，减少他们进行估值的倍数，降低风险。

这并不是引起恐惧和悲观情绪的原因。相反，对于 SaaS 市场来说，这种修正是一种健康的转折。SaaS 在 10年 前就开始加速发展，人们非常兴奋可以创办未来改变软件行业的伟大公司。SaaS 是一场革命：它将为用户提供更快速的 ROI，并衡量业务的收益。最近，创业公司丧失了这些远大的目标。很多创始人将重点更多地聚集在追逐金钱和获得下一轮融资上; 投资人也全心全意地参与这场游戏。目前，据 CB Insights 的数据表明，153 家独角兽公司的估值总和为 5350 亿美元。

最近在沙山路参与一家 VC 公司的会议上，我的一个合伙人分享了他与一家创业公司开会的故事。这家公司收益适中，但是估值 10 亿美元，很明显想成为下一个独角兽。VC 拒绝了他们，给他们提供的估值是 6 亿美元。这家公司的创始人很生气地走了。

在市场上，创业公司应该期待更加现实的估值倍数，很多公司之前获得估值一般是 40 倍或更多。由于 IPO 呈下降趋势，可以预测越来越多的独角兽公司的估值会下降，在接下来的几个月里新的独角兽公司的数量会越来越少。

首先，创业公司应该将精力更多地集中在创造价值上，而不是放在融资上。在过去几年里，估值与业务有所分离，好像创始人在运行两家不同的公司：一家是开发产品和服务，并希望服务用户；另一家是集中精力不断融资。当公司的收益不再增长，用户由于巨大的估值吸引越来越多时，这种策略就会事与愿违，公司的估值会下降，融资变得困难。如果公司的生产和烧钱融资循环停止，投资人最后发现了这种情况的苗头然后撤资了，这就会造成终极灾难。不久以后，这家公司就会成为创业公司历史上的一页了。

回到基本要素，从合理的指标开始。评估单位经济利益（以用户为单位）和漏斗指标。了解你的转化率、平均销售价格、客户流失率、获客成本和其他核心指标。这些数字会帮助你精确地预测收益和用户的终身价值。仔细关注网站是对创业公司财务状况的简单了解。很多年轻的创业公司都会基于无关紧要的指标寻求融资。善于融资但是不善于管理业务的创始人现在不太受欢迎。

好消息是：那些财力雄厚、运作良好的公司并没有影响 VC 的投资热情。此外，有大量融资的财力雄厚的公司会有很多优势。他们的竞争对手较少，受到来自新的独角兽的威胁较少，不怕别人在自己的市场上引起轩然大波。

融资变得越来越困难，公司开始将重点更多地放在他们的单位经济收益和创建健康业务上来。以 SaaS 为例，我并不把 SaaS 看作是泡沫的破裂，而是一个杂草丛生的玫瑰丛，需要进行修剪，这样 下一阶段才有可能成长得更好。虽然很多创业公司的估值会下降，但是健康的公司会获得收益。

全新的开始

现在创业公司可以根据基于事实的指标进行财务分析，并设定一个合情合理的估值。当你融资的时候，在下一轮资金没有到位之前不应该采取烧钱的行为。此外，合理花钱，将资金用于获客，获客速度可以参考客户的终身价值（LTV）。你需要了解获客成本，因为如果你在 LTV 的某一方面花费了太多的获客成本，你迟早会遇到困难。

当你考虑新增成员或扩大收益时，你应该关注公司的烧钱率。最后，再三思考公司进行 IPO 的梦想。如果你的主要目标是融到一笔钱进行研发，那么可以上市。此外，也可以考虑一下私有化的好处。

如果公司的估值合理，融资对公司的生存不是核心目标时，创业公司的高管面临的压力并不大。你可以花时间做一些企业家愿意做的事情：找到利基市场，形成想法，改进产品，创建人们每天都愿意工作的文化，这是很有意义也很有趣的事情。从垄断资金转变为帮助用户成功，创业公司的发展之路可以更加稳健，收益更大。

作者@Tim Goetz

译者@杨志芳

来源@36氪

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