最近帮一家初创企业寻找融资，其中蜿蜒曲折，实在是让我感慨良多，于是写下了这篇文章，给一些可能抱有疑惑的创业者看看。

如果你在纠结下列问题：

• 为什么他们连那种一看就是骗钱的项目都肯投！
• 我的项目那么靠谱为什么没人青睐我！
• 贵圈的投资人都是智障吗？

那你应该看看这篇文章。

注：本文只针对 TMT 领域的早期融资，其他领域的投资，中晚期投资并不在本文的讨论范围。

投资人是怎么赚钱的？

投资人是怎么赚钱的？这个问题乍一看很 navie，但是其实是本篇文章的中心，理解力比较强的读者，可能看到这个小标题就知道全篇的内容了。

在思考投资人为什么不投自己之前，应该先思考，投资人是怎么依靠风投获益的，追根溯源寻找答案。

风投基金，投资人获利的方式非常明确，把股权直接卖出套现，没有第二种方法。套现的方式多种多样，但是也主要就是四类，上市之后套现，投资的公司被收购之后套现，创始人回购股权，其他基金来接盘或者大基金带有一定压迫性的强买强卖。

这种获利方式是由风投基金的运作模式决定的，风投基金有自己的运作模式，募投管退。什么叫募投管退，简单地说，就是以基金为中心，由资金供应者募集资金（募），然后将其投放给资金需求者，基金管理人负责投资决策，中介机构参与咨询（投）。投资结束，并不代表任务的完成，基金管理人还得管理基金，投后管理，监督企业有没有乱用钱（管），直至实现基金退出，且把现金连本带利还给资金供应者（退）。

简单地说，我募了第一期钱，我就要投资初创企业，企业成长了，我股权变得更值钱了，换现，然后还给投资者。

既然我要把钱退还给资金供应者，还是连本带利的，那就意味着我必须要把股权换现才还得起。如果基金投了一家公司没能上市或者被收购，虽然最后公司本身进入良性循环，盈利了，那可能也很亏。以互联网公司的特质，长期低利润，甚至不盈利都是正常的，可以预见的分红相对于投资金额来说十分有限。

这种事情发生的多了，你下了一轮再募集资金，就没人给你钱了。因为人给你钱，最后就被锁成了某家公司的股份，只能拿点分红，拿分红还要担心别人做假帐，还要撕逼，最关键的是，大笔资金的流动性没了。

如果投资一个项目，股权卖不出去，只能吃分红，那就好像是买了一款只能拿利息没法取本金的理财产品，这么坑爹的东西你会买吗？当然不会！所以投资人也不会投股权没法套现的项目。

当然，传统产业，比如铜矿投资就是为了吃分红，但是这个并不在本文的讨论范围。

说了这么多，其实想表达的就只是一件事，风投基金的运作模式注定他没法通过套现以外的方法盈利，而由于存在一个募投管退的周期，对于套现的速度也是有一定压力的，想要吃分红是行不通的。

就好像炒房的人并不是为了那点房租，而是为了房子本身升值。当然，房租也是收入的很重要一部分！并不是说不要就不要的。

风投青睐的项目长啥样

在了解了风投的盈利模式之后，我们再回过头审视自己的项目，为什么投资人看不上？为什么他们都觉得这个项目没有价值，我的项目真的没有价值吗？

显然，答案是不一定。风投不投这个项目，和这个项目对于你来说有没有价值，关系不大。

风投投的是什么样的项目呢，是对于风投基金来说靠谱的项目，符合风投基金运作模式的项目。更直白的说，风投投你，是为了以后更高价的把你卖了。所以他要投的项目有两个特征。

1. 能卖得出去的。
2. 能卖出去高价钱的。
3. 没了。

卖出去套现的方法很有限，上市、收购、其他基金或者其他个人购买。

能卖出高价钱的原因也很清晰，投资的早，那个时候估值低，价钱便宜，投资过后一两年内，公司飞速成长，前景光明，就值钱了。

从某种角度来说，能卖出去的，基本上都能卖个好价钱，卖不出去的，十有八九要倒闭。

那么未来能够上市的公司，会引起大公司注意进而收购的公司，会引得其他基金争相购买的公司，才是风投愿意投资的公司。只有那些在关键领域能够卡位，市场前景广阔的公司才可能被相中。

而下面几类公司，一般来说是不太可能被风投看中的，即使它非常靠谱。

• 天花板明显，可能是因为目标市场受众太少，也可能是商业模式的局限。
• 身在巨型市场的某一环节，但是无法形成关键性卡位。
• 竞争对手太多太多，模式雷同，而且几乎无法通过正常手段抢走对手份额（企业市场基本上就是这样，毕竟人企业不会因为用户体验动不动就换公司内部软件），天花板很明显。
• 商业模式固定，没有想象空间，已经有稳定的现金流，投资之后价值不大，成长空间有限。

首先我举个第一类公司的例子。一个黑胶唱片社区 APP，这个项目很难获得风投的青睐，因为它所在的目标市场受众太小，黑胶在主流音乐市场中几乎已经销声匿迹，没有什么话语权，那自然就不会有人对它有所青睐。

假如现在的音乐市场，所有人都视黑胶为最好音质的体现，是音乐品味的风向标，那可能这个款项目就会有另一个结局，但是显然，这个假设并不成立。

第二类公司，豆瓣，以及侯小强的毒药。就拿豆瓣电影来说吧，为什么很难盈利？首先它没做团购，其次，豆瓣的电影打分对于电影宣发市场来说没什么杀伤力，IMBD 和烂番茄都比它更具有权威性，而且有些电影评分再烂我也是会去看的，比如《超人大战蝙蝠侠》，毕竟在中国这种限制进口片的地方，人民群众压根就没有什么选择可言，小情侣约会总归要去看电影的，这个时候男方如果婆婆妈妈地说「豆瓣上面这电影评分不高啊」，说不定就吹了。所以在整个大的环境中，豆瓣是一个无所谓有，无所谓无的产品，这种产品是没法获得高估值的。

第三类公司，某幼儿园管理解决方案提供商，不方便点名，地推了 2000 家幼儿园，已经有比较强劲的现金流，但是从市场份额来看，和对手差距明显，投资人不会愿意投这种行业老三的，尽管它可以 凭自家现金流过上不错的日子，但是 so what？尤其是项目其实还算比较早期，这么早期的项目，一眼望过去全是竞争对手，那就让人相当绝望了。

第四类公司，我没有特别恰当的例子，因为没有类似的公司会去闲的蛋疼找风投，风投也不会闲的蛋疼去找类似的公司。

有一个不太恰当的例子我可以说一下。人人都是产品经理这个站点，其实还是很有价值的，但是成立了 5 年，一直到 2015 年他们开启了全新的招聘业务之后，投资人才选择介入。why？因为原来那个垂直媒体本来投入就不大，收益也还可以，不需要投资人介入，投资人介入与否和产品做得好不好没关系啊。而对于投资人来说，目前这个项目已经很成熟了，一来是估值相对来说不低，二来，自己介入换现的可能性也低，进去了也不知道干嘛。

但是新的项目——秒聘网就有风投愿意搞，因为是人人都是产品经理这样一个知名品牌孵化的招聘网站，互联网公司对于运营和产品还是有很强的招聘需求的，项目还在初期，那就投一个呗，万一以后全中国的 PM 都靠这个网站找工作呢？那这个成长率还是相当可观的。

除了能卖出去，卖个好价钱，快速成长也是风投比较看重的，只不过相对前两点没那么看中。一般来说，没有哪个机构愿意长期持有某公司的股权的，尤其是风投基金，长期持有股权对他们来说是一件非常蛋疼的事情。介绍个知名的蛋疼案例——豆瓣，豆瓣这个体积，没人愿意收购，因为吃下来肯定价格不菲，买来不知道干嘛，阿北那个性格也不像是会卖的。但是想要上市，又有点困难，毕竟盈利数据十分惨淡，投资人都卡死在豆瓣出不来，真是日了狗了。所以创业者们以后写 BP 的时候也走点心，别老把自己往豆瓣上面靠，要被拉黑的。

归根结底，是因为资金的供应者是不希望许基金过于长期（10 年以上）持有某个公司的股权的，10 年时间，投别的项目都不知道赚多少钱了，投资人看中的就是互联网企业快速增长的那股劲，2 年估值翻 10 倍，风口上的猪。

互联网圈子风投盛行就是因为企业成长速度快，一个产品的边界可能是 3 亿用户，花 2 年时间就达到了，一个产品边界可能是 3000 万用户，要达到边界同样需要花 2 年时间。风投就喜欢这类项目，成长得快，收益高，只要能卖出去，就赚了！所以大家都不太喜欢慢的项目，当然嘴巴上面不一定会明说。

如果你这个风投基金投了个慢吞吞的公司，一次两次三次四次，资金的供应者就会质疑你的判断能力，然后你下次募集资金的时候就会非常困难。

这也就是为什么风投愿意扎堆投资热点，比如去年的 O2O，今年的 VR。

虽然说可能靠谱程度低了一些，但是至少有换现的可能性，因为这些领域是有可能出巨头的，是可能会上市，或者被更大的公司收购的。所以风投宁愿把钱投给在潮水中裸泳的人，也不会愿意把钱投给穿着泳裤但是在游泳池的人。

而且投资人一般来说都是很富有的，他们对于风险的承受能力远远高于一般人，所以对他们来说靠不靠谱其实不太有所谓，无非是 2% 的成功率还是 1% 的成功率，创业怎么着都是成功率很低的事情，他们这个财富等级的人完全可以选择富贵险中求，毕竟都入了风投这个坑了，对于风险就不会过分在意。

这种投资逻辑，乍一听给人感觉，泡沫特别多，但是互联网行业就是这样的，这就是风投的生存方式。

在可以预见的未来，这个圈子泡沫不会减少，甚至可以这么说，泡沫和风投互相成就了对方。

创业还得靠自己

看到这里你明白自己的项目为什么得不到投资人的青睐了吗？虽然你的项目非常靠谱，但是由于市场方向的原因，上市或者被收购的可能性很小，那就很难被相中。

也许你的项目不需要那么多轮投资，也许它能够比较快的成长，也没有天花乱坠的商业模式，可以很快盈利，养活一个小型团队。实际上大部分工具型创业项目都是这样的，比如像墨迹天气这样的产品，它会有很多的用户，但是指望这款产品能有广告以外的商业模式就真是想太多了，但是赚到的钱足以让创始团队过上不错的日子。

如果你作为创业者，看到这样类似的机会当然会立马扑上去，但是投资人却不会，实际上现在绝大部分工具类产品都或多或少面临融资难的问题。

对于风投来说，只有能够换现的，成长空间巨大的项目才是靠谱的项目。不要指望用尽早盈利分红来吸引投资人，人家不缺这个钱好么，人家追求高风险，就是为了高收益，而不是为了数分红。

创业者们，即使你的项目没有被投资人相中，也不要灰心，这不等于你的项目不好，这只说明风投不太喜欢这个项目罢了。

有的创业者可能会觉得心里不平衡，我的项目脚踏实地，没有靠谱的投资人愿意来帮我，而那些看上去像是在盲目追求热点的项目却有一群人追捧，其实大可不必这样。

一个健康的创业心态是为了自己想做的事情而创业。接受风投是为了更好的创业，没有投资你就不创业了？敢情你创业不是为了做出一番事业，而是冲着投资去的？那放 10 年前，绝大部分创业项目都是拿不到投资的，那个时候天使投资人都是稀罕的，也没有阻碍那一代人做出了不少优质的产品。

不用过于羡慕那些拿到投资了的，因为人家自己肯定初期也投入了不少时间金钱，光看见人拿融资，怎么没看到当初人家辞职创业，自掏腰包，投身一个不确定性极大的领域的勇气呢？再说了，投资人投了又怎么样，又不代表他一定就能活下去，要是还是失败了，那就是金钱时间双浪费。

任何时候，创业都是有风险的，不论有没有风投的介入。所以真没必要对拿了投资的人报以特别羡慕的想法。也许是 TMT 领域呆久了，很多人开始变的害怕承担风险，认为承担风险的就应该是机构，这其实是不对的。创业惨淡收场欠债的事例仍然不绝于耳，风险和收益永远是成正比的。

对于想要做一款比较垂直的小而美的产品并且以此谋生的创业者，我个人建议咬咬牙把它做完，如果你发现咬咬牙做不完，那可能就需要考虑考虑要不要继续做，投入产出比合算不合算。简单地说，我开发这个 APP 耗费的人力是不是太多了，会不会收不抵支。

如果暂时没有想到什么很好的商业模式，或者不想全职开发这个产品，那可以把这个当作一个业余爱好来开发，一般来说这样开发出来的产品体验会非常好。这个产品会成为你的一张名片，对你日后的创业或者就业都有极大的帮助。

有时候投资人不投你，只是觉得你的项目风险太低罢了，一眼看得到头，人家又不在乎这点短期分红。但是对你自己来说，这也许就是一个靠谱的生意，咬咬牙自己干，就做成了，每年赚点利润，可能那些大佬们根本看不上，但是对你来说，这就是人生的第一桶金，不要老让投资人左右你的观点和想法。

影响投资的因素太多，比如时间因素，大环境因素，不要因为拿不到投资就觉得自己的项目可能不是很好，自己的创业方向不对。很可能只是因为那个投资人不懂，也许下一个投资人就意识到了你的项目的价值。如果太过于在意投资人的想法，你可能会迷失方向。

天使投资人一般来说都是比较富有的，这也意味着他们比一般人更有情怀。虽然我上文好像写的人家锱铢必较，其实事实并不是这样。如果你的项目即使真的不太可能赚钱，如果很有情怀的话，投资人也可能选择投资你，他会想要看你做完这个产品。这种「情怀」投资属于相对普遍的现象。

要不是投资人情怀爆表，像墨刀这样的工具是很难拿到融资的，虽然我自己天天都在用墨刀，但是在这件事情上我还是要黑它一下。我是很希望墨刀之后能走出一条靠谱的盈利道路的。

创投这个事情吧，接触得越久，就越发现，这是一个非常玄妙的事情。没有定数可以说。可能上一个投资人觉得你的项目不太行，下一个你见到的投资人就会二话不说直接拍板拿着意向书找你。有的投资人觉得你思路清晰，愿意和你交个朋友，长期合作，希望你以后有别的项目也可以找他，他投的是你这个人，交个朋友，那也会投资你。

而且创投圈吧，有时候水比较深，机构投的一些项目可能也确实不是为了回报，主要是为了刷脸上新闻。对这种情况，我也羡慕，可是投资人投我也制造不了话题啊，如果我是 90 后大胸美少女做情趣电商，那说不定就有一堆投资人争着给我塞钱了。

总之，不要因为自己的项目没被投资人看上就大失所望，坚定自己的想法。

最后，如果资金实在吃紧，我觉得可以考虑产品众筹或者股权众筹的方法来寻求投资，这两者相对于风投来说对于成长性不那么敏感，对于风险敏感一些。毕竟股权众筹嘛，蛮多合投人都不是专业天使，甚至对互联网创业都不是很了解，大家可能就没那么多情怀了，对风险低的项目偏好比较高一些。

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