在ofo的牌局中，戴威曾经手握朱啸虎、程维和马云三张老A，却错过了打出每张牌的最佳时机。

• 来源：蓝洞商业（ID：value_creation）焦丽莎
• 原题目《ofo的三张老A》

牌桌上，戴威手握三张老A：朱啸虎、程维和马云。

这是足够令所有创业者兴奋的一手牌，ofo创始人戴威也是。他疯狂下注，看起来胜算极高。但是事与愿违，三张王牌并未在他手中释放魔力，甚至都曾站到他的对立面。

朱啸虎的资金让ofo活下来，促成滴滴的战略投资；程维下注ofo后，多位投资人加码；阿里的借款驰援，ofo延续生命。但结果却是，拒绝与摩拜合并，朱啸虎出局；赶走滴滴高管，与滴滴反目；阿里融资流产，债权换股。

ofo的处境愈发艰难。盈利无望、融资无期、资金链紧张，再加上裁员、国际化缩水等，虽然ofo努力商业化自救，但已经难逃卖身的命运。虽然每一次“被收购”传出，都会招来ofo的抵触和否认。但是，戴威“独立”的执念已经有些无力。

如果说去年年底，ofo的选项还有滴滴、美团或者阿里，随着摩拜落袋美团、阿里加码哈罗单车，滴滴成为ofo的唯一选择。甚至说，选择权早已从戴威手中移交给程维。核心问题不再是ofo卖不卖？而是滴滴买不买？

如果说共享单车是一场德州游戏，戴威绝对是运气不错，而且下注率极高的一位。

今年4月，摩拜卖身美团，盖牌离场，结束了这场疯狂的加注游戏。但是戴威不愿尽早放牌。之后的四个月，关于ofo坏消息不断。

7月8日，ofo停止中东地区及以色列的运营业务；7月10日澳大利亚媒体称，ofo将在60天内结束澳大利亚的运营业务；7月18号德国媒体报道，ofo将在未来几周退出德国市场；7月19日《华尔街日报》消息，ofo将关闭美国部分城市业务。

有投资人复盘，ofo成也戴威，败也戴威。

在ofo，戴威始终扮演着掌控者的角色。“如果你们不想战斗到底，现在就可以离开公司”，今年5月中旬，在ofo内部百人动员大会上，戴威情绪激动。还有一个小细节，ofo五位创始人每人持有一票否决权，但归戴威一人行使。

独立战斗，这个信念戴威不愿改变。可是，错过了打出朱啸虎、程维和马云这三张王牌的最佳时机，他的底牌还剩什么？

1.

2016年1月29日，ofo客服电话响起。对方自称是投资人，找戴威。

已经被融资折磨到失望的戴威，以为遇到骗子。但出于礼貌回信息后，对方秒回，“明天早上10点，国贸三期56层。”

第二天，戴威和朱啸虎第一次见面。20分钟的谈话后，金沙江给出的估值与戴威的1亿人民币预期差距不小，打了六七折的样子。戴威没有马上做决定。

离开金沙江办公室，戴威和ofo联合创始人张巳丁都不说话，站在国贸三期的围栏边，手机百度“Allen（朱啸虎的英文名）、金沙江创投”，发现“这个基金还挺厉害，这个人也挺牛”。那时戴威才知道，朱啸虎是滴滴的早期投资人。

大学同学建议，“金沙江是你们这个阶段能找到最好的投资人。”第二次见面后，双方签订融资意向。

“2015年几乎是在借钱中度过的，直到金沙江的A轮融资进来。”对于戴威来说，这是一笔救命钱。对于金沙江来说，“我们帮滴滴做早期布局，防护侧翼。”这个伏笔，预设了某种必然。

之后的时间里，朱啸虎在多个场合为ofo摇旗呐喊，甚至不惜与马化腾朋友圈互怼。但是随着ofo和摩拜陷入开城、融资、烧钱的拉锯战，盈利模式的探索遥遥无期，投资人们的态度开始变化。朱啸虎在公开场合呼吁，“ofo和摩拜只有合并才能盈利。”

合并，这个选择摆在戴威面前，也曾摆在程维和吕传伟、姚劲波和杨浩涌、王兴和张涛、梁建章和庄辰超面前。但是，戴威不一样。

朱啸虎判断，2017年年底是ofo和摩拜合并的最好时机。

有人给出方案：合并后戴威和王晓峰担任联席CEO，程维任董事长。ofo的投资人告诉戴威，未来的局势会偏重ofo，但戴威不相信。据多方信息显示，戴威是最大的反对者。甚至有股东对此不满，“他把自己的权益凌驾在所有投资人的权益之上。”

2017年12月4日，戴威公开表示，“非常感谢资本，资本助力了企业的快速发展，但是资本也要理解创业者的理想和决心。”

从最终结果来看，戴威的理想和决心赢过了投资人的意志，虽然他今年3月在接受媒体采访时改口，“跟摩拜聊过很多次，一切皆有可能。”

4月摩拜卖身美团。ofo错过了合并，也错过了一个至少不会比现在更糟的选择。

合并破产，朱啸虎布下的牌局就此止步。2017年12月初，朱啸虎以30亿美金估值退出ofo。

2.

2016年9月26日，又是国贸三期56层，金沙江创投办公室。

这次签下融资意向的是，戴威和程维。

在此之前，ofo和摩拜的融资一度陷入僵局，持续了半个多月。投资人都在观望，滴滴会不会做单车？结果是没有。

滴滴出手ofo后，其他投资人迅速跟进，ofo的估值从1.5亿美元上涨到3亿美元。该轮投资人阵容堪称豪华：美国对冲基金Coatue、小米、中信产业基金领投，经纬中国、元璟资本、金沙江创投等跟投。甚至还有机构的高层打电话来问，“能不能再多投一点？”

ofo与滴滴拥有越来越多的共同股东。除了阿里，还有金沙江创投、王刚、经纬中国、DST等。这样的股东结构，既为ofo的融资扫清阻力，也为日后促成合并埋下伏笔。

2017年2月，我在北四环理想国际大厦11层见到戴威，程维还是他口中的创业偶像。“经常聊聊微信，程维在战术打法上给我的建议很重要，毕竟他打过那么多仗。”

蜜月期持续一年多，有说法称合并的破产是嫌隙的开始。

2017年上半年，ofo陷入“毁车、贪腐”等危机。7月，原滴滴高级副总裁付强加入ofo任执行总裁，直接向戴威汇报，原滴滴财务总监柳森森则负责财务部门。当然对滴滴来说，帮ofo解决问题只是一方面，也有监督的意味。

据说，ofo和滴滴的投资条款中，有签订关于竞业禁止的条款。比如ofo不能涉足滴滴的网约车业务。有投资人分析，“受到滴滴的限制，ofo不能做网约车或者汽车租赁业务，没有新的故事，财务投资人很难投钱。”

理性的投资人建议，“戴威应该拿滴滴的钱，就算最后被收购也是一个不错的结果。”单车对于滴滴的战略价值和其他家不同，滴滴不需要单车业务赚钱，只要每天能获得几千万的流量，就可以与网约车业务相互协同。

去年下半年，应该是ofo在滴滴面前话语权最高的时刻，也是滴滴最看中ofo战略价值的时期。但是滴滴的控局意图加强，这与戴威独立战斗相违背。因此，他错过了打出滴滴这张王牌最好的时机。

四个月后，两位高管离开ofo，滴滴与ofo陷入僵局。有投资人说，“戴威做的最大错事，就是和滴滴撕破脸。”这或许直接影响了软银的投资，传闻软银2017年9月就完成对ofo的投资尽调，之后杳无音讯。

有投资人评价，ofo的做法好比“小国外交”，“早期ofo需要依附于滴滴，但到了一定时候，ofo会觉得依附于滴滴不是最好的选择。”

那么，ofo是否有更好的选择？只有当时持股比例较低，想要增持的阿里。此后，阿里投资ofo10亿美金的传闻流出，据传要求拿掉戴威的一票否决权，稀释滴滴的股份。

滴滴必然不会放手ofo。在2017年12月，滴滴接管小蓝单车，并上线“青桔单车”。此举一方面是滴滴下场操盘共享单车的野心，另一方面也是对ofo继续施压。

如今，滴滴的制衡之术已经奏效。

传闻今年5月中旬，程维给戴威开出的收购价格，仅是摩拜卖身价格的一半。近日又传出消息，滴滴将以14亿美金收购ofo，同时承担2亿美金债务；也有说滴滴和蚂蚁金服将一起收购ofo。显然，戴威并不接受。

3.

去年年底，传闻ofo进行10亿美金融资，阿里将投资。

或许正是这笔最终“流产”的救命钱，当初给了戴威勇气，也充当了ofo与滴滴决裂的助燃剂。

在ofo的牌桌上，蚂蚁金服和阿里都是后来者，分别在2017年4月和7月才进入ofo的投资人名单，所持股份不多。直到2017年12月接手朱啸虎的股份后，阿里持股比例在10%左右，并获得一票否决权。

阿里一边在哈罗单车身上下注，一边在ofo争取更多话语权。去年年底传闻的10亿美金融资中，“阿里希望吃下全部额度，同时要求拿掉戴威的一票否决权，稀释滴滴的股份。”ofo投资人说。

但ofo的想法是，引入阿里的融资拿掉滴滴的控制权，把它变成纯财务投资人，董事会席位保留一个。当时滴滴的说法是，会和阿里动作一致。

与此同时，挪用押金、供应商欠款等问题频繁爆出，ofo与滴滴、阿里、腾讯之间的博弈越来越复杂，甚至话语权正在减弱，各方的态度和诉求也在摇摆。

最终融资流产。但是，阿里或将通过“债转股”达成所愿。

今年年初，ofo两次通过动产抵押换取阿里17.7亿元借款，时间分别是2月5日和2月12日。之后以“E2-1轮”共计8.66亿美元债权+股权融资的名义公开。

投资人称，这是ofo走的一步险棋。同时，阿里通过借款加注ofo而非增资，被视为缺少诚意。但是多方利益复杂，至少对阿里来说稳赚不赔。

各方态度更加明晰。ofo和阿里的关系趋于紧张，但是需要ofo在一线城市制衡摩拜；滴滴扶持青桔单车，不愿主动退出ofo；ofo不肯交出更多权益，阿里用资本步步紧逼。

有消息称，ofo已经在今年6月初偿还其中4.5亿元借款。至于剩余款项，今年四月，传闻滴滴同意蚂蚁金服对ofo的债转股请求。这意味着，阿里系很可能取代滴滴成为ofo最大机构股东。加上之前的一票否决权，阿里已经拿到不低的话语权。

或许对于阿里来说，不管ofo被滴滴还是自己收购，已经没太大差别。甚至说一旦ofo被滴滴收购，阿里有可能变相增加在滴滴的权益。

之后的三个月间，ofo被收购的消息从未间断。“滴滴不断降价，每谈一次价格就要折损一次。”“滴滴将与蚂蚁金服联合出资14亿美元收购ofo，同时承担2亿美元债务。”甚至有消息称，已经签署框架协议。除了ofo，没有人在急着否认。

被收购，似乎已经成为ofo的必选项。遗憾的是，ofo在三年间拿到了朱啸虎、程维和马云三张王牌，却错过了与摩拜合并、投身滴滴和卖身阿里的三次时机。

2017年6月的那次见面，我问戴威，“你更在意事情本身能不能成功，而不是谁把它做成功？”他很坚决，“不。我把这件事情做成，比什么都重要。”

戴威的内心世界无从获知，但是作为创始人，他一定是在关键节点做出了他认为最好的选择。可如今，几乎所有人都在等他摊牌。

德州扑克有一句名言：胜利不是来自于对手的多犯错，而是来自于你的少犯错。创业投资，亦复如是。

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作者：焦丽莎

来源：微信公众号“蓝洞商业（ID：value_creation）”

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