1. 在此次阿里巴巴IPO资产中，核心业务依然是C2C淘宝和B2C天猫。天猫去年的交易额增长或为100%，淘宝则可能低于40%；

2. 淘宝、天猫和聚划算的营收模式并不相同，主体上是通过收取营销费用、广告费和佣金；

3. 阿里巴巴与京东分别代表“平台电商自营化”和“自营电商平台化”两种模式，彼此渗透，未来竞争取决于精细化作业能力。

关于阿里上市，那些清楚的和糊涂的

阿里巴巴集团与北京时间5月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书（IPO）。招股书显示，阿里巴巴集团计划通过IPO交易筹集10亿美元资金，拟在纽约证券交易所或纳斯达克全球市场挂牌。

普遍分析认为10亿美元的融资额可能只是为计算注册费（registration fee）而得出的数字。此前市场预估阿里融资规模为150亿美元到200亿美元。

在招股书信息披露较少，最终融资额扑朔迷离的时刻，围绕阿里巴巴IPO还有更多的谜题待解。除了和大众认知较为接近的淘宝之外，此次上市还包括哪些业务和资产？阿里巴巴的具体营收和各主体业务的表现如何？在B2C和C2C电商相互渗透的大局势下，阿里巴巴的对手又是谁？

一看清阿里巴巴的上市资产组成

首先我们再明确一下阿里巴巴这次IPO的上市资产。主要包括：

中国电商业务：淘宝网、天猫商城和聚划算这三个平台，以及B2B业务平台1688.com；

国际电商业务：alibab.com，全球速卖通；

其他业务：包括云计算和互联网基础设施，指的是阿里云和万网。

虽然业务线比较复杂，但从营收构成上，可以明显看出阿里重点依赖于淘宝+天猫这两块核心业务。2013年前九个月，阿里B2C及C2C业务占营收近83%。

国际业务目前占整体营收9%，2013年前九个月同比增长14%，远低于整体业务56%的同期增速。

阿里云的业务曾被寄予厚望，但从营收上看发展也相当缓慢，2013年前九月收入仅5.6亿，增长15.6%。

值得指出的是，目前亚马逊和eBay两家美国电商公司的总市值约为2000亿美元，与业界此前推测的阿里最高估值相近。如果我们将阿里巴巴与这两家 公司做对比会发现，除了电商业务业务之外，亚马逊在云计算服务， ebay在Paypal支付等相关领域，都处于领军位置。而阿里巴巴本次上市的主要资产和收入来源依然依靠B2C和C2C的电商业务。

淘宝卖家开店是免费的，但部分卖家为了获取流量，会购买不同的营销推广产品，主要是三部分：

1.直通车CPC广告：直通车就是竞价排名广告，卖家设置相应商品的竞价关键词，展示在买家的搜索框及搜索结果中；

2.CPM展示广告：即传统的硬广，通常在全网首页，各级子页面，以banner、焦点图、文字链等形式出现；

3.第三方联盟导流项目“淘宝客”：卖家需要支付基于淘宝客引流成功的交易佣金。

淘宝的盈利主要依靠各种形式的广告，而天猫主要是向卖家直接收租，卖家需要为通过支付宝交易成功的订单，支付一定比例的佣金，佣金比例根据品类不 同，从0.5%到5%不等，占大头的实物商品佣金一般为5%。但天猫的卖家也会购买营销产品吸引流量，包括直通车产品和展示广告。

虽然外界最关心的问题是天猫和淘宝的独立运营数据，但阿里在本次IPO招股书中的各项数据并不很“给力”，只是笼统的将B2C和C2C业务打包算成“批发”业务，进行了整体的财务数据披露。我们不能从中准确得知淘宝，天猫两块业务的具体增长情况。

阿里在IPO之前最近一次公布GMV（成交总额）数据是2012年，当年淘宝+天猫年度交易额（GMV）超过1万亿人民币。其中天猫GMV超 2000亿元，当年增长100%。2013年，天猫内部给出的目标是增长100%。我们用100%增长来测算天猫2013年的成交额，约为4000亿元左 右。

根据招股书，2013年全年淘宝+天猫GMV达到15420亿（2480亿美元），减去我们预估的天猫GMV 4000亿，淘宝的GMV大致在1.1万亿元左右。按这个数据，淘宝网2013年增长不到40%。

三看懂平台电商与自营电商的战争

阿里从总体模式上看，是第三方开放型电商。在国内电商业，阿里是主要的平台型玩家，京东、苏宁易购、当当都更依赖于自营模式。

从趋势上看，自营式电商在完成基本生态体系建设后，一般会选择进入开放型平台业务，因为这样不仅有利于提高品类扩张速度，也有利于利润率的提高。

亚马逊、京东的玩法都是将自营业务锁定在标准化产品上，而把服装，鞋帽，家居等非标准化产品平交给第三方平台。2013年前九个月，京东864亿元 人民币GMV当中，23.2%是开放平台所贡献。亚马逊目前的第三方平台收入也已经提升至40%，而来自第三方平台收入比重的提升，也直接提高了亚马逊的 利润率。

于此相对的是，天猫为了更好控制商品的质量和配送过程，也在增强对商家的约束。而去年由马云牵头成立的“菜鸟网络”，也可看做是阿里对切入物流，提高配送满意度的尝试。

不论是“自营电商平台化”或“平台电商自营化”，两大电商趋势的目标都是向对方的领地渗透。未来是“阿里模式”胜还是“京东模式”胜，或是发展为一场殊途同归的全面战争，更多取决于跑马圈地后，各位参赛选手精细化作业的能力。

原文来自：腾讯科技