“技术浪潮涌，企业命运殊。” 在科技迅猛发展的时代，Chegg 曾是在线教育领域的耀眼之星。然而，ChatGPT 的横空出世，如一场风暴，瞬间改变了行业格局。Chegg 为何在短短时间内市值蒸发、用户流失？这背后隐藏着怎样的技术变革与商业逻辑？让我们一同探寻。

不经意间，ChatGPT摧毁了一家曾经市值百亿美元的上市公司。

这家公司的名字叫Chegg，是美国数一数二的在线教育平台。

但是，自ChatGPT发布以来，Chegg失去了超过50万的付费订阅用户，股价从2021年初的高点下跌了99%，市值蒸发约145亿美元。

之所以造成如此大的冲击，就是因为Chegg低估了AI技术进步的速度。

早在ChatGPT发布的时候，Chegg就有人注意到了。但在当时他们认为，hatGPT不会对他们造成威胁，因为ChatGPT有时会给出错误的答案。

但没想到，短短一年不到的时间，世界彻底变了。2022年，Chegg的财报里完全没有提到“AI”。但在2023年的年报中，AI出现了九次，被看作了公司主要威胁。

Chegg的故事深刻告诉了我们一个道理：在技术快速变革的时代里，时代抛弃你的时候，连个招呼都不会打。

/ 01 / 用户被ChatGPT搬空

市值蒸发98%

在美国，Chegg在学生间人人皆知。Chegg成立于2006年，并于2013年在纽约所上市。它不仅提供二手和全新教科书的出售及出租服务，还专门做学术灰色产业，可以为学生提供教科书、考试题、写作等题目的答案。

▲Chegg于2013年在纽约所上市

真正让Chegg起飞的还得是2020年的疫情。突如其来的疫情，让整个在线教育迎来了巨大的关注度，而Chegg也成功站在了风口上。

2020年初，Chegg的股价为39美元。到了2021年2月，Chegg股价最高达到115美元，整整涨了195%，市值也达到了117亿美元。

这背后是Chegg业绩的彻底爆发。2020年一季度，Chegg的收入为1.32亿美元。到了2021年一季度，Chegg收入已经增长到了1.98亿美元，增速高达50%。

在此期间，Chegg订阅用户数量也在疯狂增长。2019年二季度，Chegg季度用户规模为222.9万人。到了2022年二季度，Chegg季度用户规模增长到527万人。

但好景不长，随着疫情结束，在线教育热浪退潮，Chegg收入也开始了下滑。

▲Chegg近年的营收变化（注：2024年营收未统计Q4部分）

2021年11月，Chegg经历了罕见的股价暴跌，跌幅近50%。原因是Chegg对未来的营收指引（尤其是2021年Q4）低于分析师的预测。Chegg称，校园教育正在恢复中，学生对在线学习的依赖有所下降，这直接影响了公司的增长。

到了2022年二季度，Chegg的收入为1.95亿美元，同比下降2%。这是其疫情以来的首次下滑。

这还没完，ChatGPT的发布，又给了Chegg最致命的一击。

ChatGPT强大的回答能力掀起了全球人工智能的热浪，越来越多的美国学生开始使用ChatGPT辅助课后作业，Chegg观察内部数据时也发现了用户的流失。

今年5月，Chegg CEO Rosensweig在今年五月份的电话会议上表示，ChatGPT抢了他们的用户，Chegg撤回了对今年剩余时间的财务预测，导致其股价单日暴跌48%。

自ChatGPT发布以来，Chegg失去了超过50万的付费订阅用户。投资银行Needham在调查中发现，2024年秋季学期仅有30%的大学生计划使用Chegg，低于春季学期的38%；有62%的大学生计划使用ChatGPT，高于春季学期的43%。

从年初至今，Chegg股价降幅达到84.77%，总市值仅剩下1.78亿美元，较最高点蒸发了116亿美元，跌去了98%，股价也从115美元跌到2美元不到。

刚刚发布的2024年三季报，Chegg的收入下降13.5%，营业利润率为-163%，仅靠教科书租赁业务苦苦支撑。

▲Chegg 5年间的股价变化

那么，为什么ChatGPT会对Chegg造成如此之大的影响呢？

/ 02 / 低估技术进步的代价

说起来，这也和Chegg的业务有很大关系。

Chegg的核心业务就是帮大学生们做作业答案，但需要每位用户每月支付19.95美元。为了更好服务大学生，Chegg还建立了一个数百万份答案的考题库。

这是Chegg最核心的护城河。因为考题库里的所有题目，都是Chegg聘请的7w个stem学位专家和印度员工一道道题目做出来的。在印度，Chegg拥有数千名外包员工，来为练习题提供人工答案。

但这个看似牢不可催的护城河，在AI时代被彻底粉碎。

不同于“传统题库搜题”，Gauth、Question.AI等AI教育产品只需要用户拍照或者文本的方式发送题目，就能自动生成解题答案。

相比于Chegg只能给出答案，无法提供详细的解题思路和定制化辅导，AI教育产品不仅能提供免费的答案，还能提供详细的解题思路和定制化辅导。更为关键的是，Gauth、Question.AI等AI教育产品还都是免费的。

也就是说，AI教育产品对Chegg实现了真正意义上的“降维打击”。

当然，Chegg也不是没有过追赶的机会，但机会都被其一一躲过。

ChatGPT发布后，一些Chegg员工觉得ChatGPT不会对他们造成威胁，因为ChatGPT有时会给出错误的答案。但他们低估了技术进步的速度。几个月后，他们惊讶地发现，GPT-4给出的答案有时候比Chegg的专家给出的答案还要好。

直到去年12月，Chegg才与OpenAI推出了自己的AI教育产品——Cheggmate。该产品会用Chegg的数百万个答案库和GPT-4技术来快速回答学生的问题，还能生成测验题。

这个时间点有多晚？要知道，作业帮的Question.AI在2023年5月就已经在美国上线。也就是说，Cheggmate比Question.AI整整晚了半年之久。

但Chegg和OpenAI的合作很快停止了。今年5月，Chegg转而与AI数据创企Scale AI合作，为平台内的学科创建AI系统。

▲打开Chegg的网站，一股“GPT味”扑面而来

现在，Chegg连网站页面都和ChatGPT很像，一打开网站就会看到一个文本框，OpenAI的应用会问：“我能帮你什么？”而Chegg的主页现在问：“你今天需要什么帮助？”

尽管如此，但Chegg显然已经错过了最佳的转型窗口。今年4月，Gauth官宣了其用户规模达到2亿。

/ 03 / AI的产业变革已经开始

虽然在很多人看来，AI的落地似乎并不顺利。但回归产业视角，AI在部分产业已经发生了深刻的变革。这一点，在教育领域体现得尤为明显。

5月的OpenAI和谷歌I/O大会都将教育作为重点演示的场景之一。GPT-4o展示了解方程式的能力，还放出可汗学院创始人儿子用4o解数学题的视频。谷歌也发布了新AI模型LearnLM，旨在帮助学生解决作业问题。

AI在教育场景的应用，已经让很多投资者动摇了对传统教育的信心。除了Chegg外，另一家在线教育公司Coursera的股价表现也不乐观。年初至今，Coursera的股价下跌了64%。

在教育行业，也有公司通过积极应用AI技术，而实现了不错的业务增长。多邻国就是一个正面例子。

2023年3月，多邻国就引入ChatGPT-4的多邻国，并积极将AI技术融入到业务场景（AI实时对话练习、AI分析答题情况和学习进度），最终推动付费用户规模增长50%。

▲三家股价对比

Chegg的困境不是暂时的，而是行业的结构性变化。

这样的例子，正在很多传统行业上演。随着AI技术的进步和落地，一些场景公司的竞争优势有可能在一夜之间荡然无存，比如实时翻译、语言学习、电话销售等等。

正如OpenAI CEO Sam Altman今年在一场活动上分享时说，尽管AI的短期影响可能没有预期的那么具有破坏性，但其长期后果可能是深远的。在这个过程中，一个重大挑战是，社会如何跟上这一变化的速度。